Wesfarmers-Gewinn: Vorsichtige Verbraucher und niedrigere Rohstoffpreise sorgen für gedämpftes Gewinnwachstum

Wir behalten unsere Schätzung des beizulegenden Zeitwerts von 42 AUD für Anteile an Wesfarmers WES mit Wide-Moat-Rating bei. Der NPAT des Konglomerats für das Geschäftsjahr 2023 von 2,465 Milliarden AUD lag lediglich 3 % unter unserer Schätzung, und unsere längerfristigen Schätzungen bleiben weitgehend unverändert. Unsere EPS-Schätzung für das Geschäftsjahr 2024 von 2,23 AUD impliziert ein Gewinnwachstum von 2 % und ist damit schwächer als die im Geschäftsjahr 2023 erzielten 5 %. Bei den aktuellen Kursen gelten die Aktien im Vergleich zu unserer intrinsischen Einschätzung als überbewertet. Angesichts des mittleren einstelligen Gewinnwachstums, das Wesfarmers in den letzten drei Jahren erzielt hat, und unserer Aussicht auf ein ähnlich gedämpftes Gewinnwachstum in naher Zukunft erscheint ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 23 außerdem teuer. Der Vorstand hat für das Geschäftsjahr 2023 eine vollständig freigestellte Dividende von 1,91 AUD pro Aktie beschlossen. Wir gehen davon aus, dass die Dividende im Geschäftsjahr 2024 bei vollständig freigestellter Dividende bei 1,91 AUD pro Aktie bleiben wird, was eine Rendite von 3,8 % bei aktuellen Aktienkursen bzw. 4,5 % bei unserer Messe bietet Wertschätzung.

Das Umsatzwachstum in den größten Segmenten von Wesfarmers, Bunnings, Kmart Group und WesCEF, verlangsamte sich in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2023. Zusammen machten die drei Segmente über 90 % des Betriebsergebnisses aus.

Der Eisenwarenhändler Bunnings verzeichnete im zweiten Halbjahr ein ungewöhnlich schwaches Umsatzwachstum von 2 %, da seine Do-it-yourself-Kunden ihre Ausgaben zurückfuhren. Ein herausforderndes Makroumfeld belastet die diskretionären Ausgaben, und auch Heimwerker sind nicht immun. Allerdings konnte die starke Nachfrage der gewerblichen Kunden von Bunnings – etwa ein Drittel des Umsatzes – die rückläufigen DIY-Umsätze in der zweiten Jahreshälfte ausgleichen. In den ersten sieben Wochen des Geschäftsjahres 2024 blieb das Umsatzwachstum von Bunnings im niedrigen einstelligen Bereich, aber das DIY-Segment kehrte auf den Wachstumspfad zurück.

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