Rohstoffaktien wie Shell könnten eine sinnvolle Absicherung gegen die Inflation sein

Tipp zur Questor-Aktie: Es kommt selbst in Rezessionen selten vor, dass die Ölnachfrage sinkt, und die Aktien des Unternehmens sehen günstig aus

Diese Kolumne entschuldigt sich nicht dafür, dass sie nach ihrem letzten Auftritt vor einem Monat so schnell wieder auf das Thema Shell zurückgekommen ist. Dies geschah nach der rekordverdächtigen Gewinnmitteilung für das erste Quartal im Mai, und der Anlass war dieses Mal das Opec+-Treffen am vergangenen Wochenende in Wien.

Die Versuche Saudi-Arabiens, den Ölpreis in die Schranken zu weisen, erweisen sich möglicherweise nicht als ganz erfolgreich, aber es gibt immer noch gute Gründe zu der Annahme, dass der Ölpreis in der Spanne von 70 bis 80 US-Dollar pro Barrel gut gestützt ist, genug, damit Shell weiterhin Dividenden ausschütten kann Aktienrückkäufe an einkommensorientierte Anleger (auch wenn Klimaaktivisten und Portfolioaufbauer, die strenge Umwelt-, Sozial- und Governance-Prüfungen durchführen, möglicherweise verzweifeln).

Der Einfluss der Opec+ ist nicht so groß, wie Investoren vielleicht glauben, wenn man bedenkt, dass die Mitglieder des Ölproduzentenkartells und seine Verbündeten wie Russland zusammen weniger als die Hälfte der weltweiten Ölproduktion kontrollieren.

Dies könnte erklären, warum Ölhändler kaum Deckung suchen, obwohl Riad ab dem 1. Juli eine Kürzung der Produktion um eine Million Barrel Öl pro Tag bzw. 1 Prozent der weltweiten Produktion sanktioniert und Opec+ dazu bringt, die angekündigte Kürzung um 1,2 Mio. Barrel pro Tag zu verlängern im April bis 2024.

Berichte über die Unzufriedenheit anderer Opec-Mitglieder, die ihre Produktion steigern wollen, insbesondere Nigeria und Angola, könnten die Wirkung der saudi-arabischen Initiative ebenfalls dämpfen.

Ein noch größeres Problem für den Ölpreis könnten anhaltende Sorgen über die Möglichkeit einer globalen Rezession oder zumindest einer Verlangsamung sein.

In diesem Zusammenhang ist es interessant festzustellen, dass die Aktienmärkte offenbar damit zufrieden sind, eine sogenannte „sanfte Landung“ oder gar keine Rezession einzupreisen, sodass entweder Aktienkäufer oder Ölhändler irgendwann falsch liegen werden.

Und wenn es die Ölhändler sind, die Unrecht haben, dann helfe ihnen der Himmel aus zwei Gründen.

Erstens könnte die Ölnachfrage höher ausfallen als erwartet. Zweitens haben Händler Berichten zufolge Short-Positionen gegenüber Rohöl aufgebaut. Wenn sich der Preis also gegen sie entwickelt, müssen sie möglicherweise Öl kaufen, um glattzustellen, was dem Rohstoffpreis einen Auftrieb verleihen könnte.

Sobald die Stimmung so einseitig ist, braucht es nicht viel, um den Preis in die andere Richtung zu bewegen, und obwohl es für Anleger sehr schwer ist, dies einzuschätzen – außer indem sie sich durch die Daten der amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) wühlen. Engagement der Händlerberichte – Die Auswirkungen der Positionierung der Händler (und wer Netto-Long und Netto-Short ist) sollten niemals unterschätzt werden.

Die Fundamentaldaten für Öl sind möglicherweise nicht so schlecht, wie der Markt zu glauben scheint.

Es kommt selten vor, dass die Ölnachfrage sinkt, selbst in Rezessionen, und ob es uns gefällt oder nicht, Kohlenwasserstoffe werden wahrscheinlich noch einige Zeit lang eine wichtige Energiequelle sein, wenn wir den Übergang zu einer erneuerbareren Zukunft bewältigen wollen Netto-Null bis 2050.

Daher ist es möglicherweise unklug, die Nachfrage zu unterschätzen, insbesondere da die USA ihre strategischen Erdölreserven auf nur noch 355 Mio. Barrel reduziert haben, den niedrigsten Wert seit 1983 und weit unter ihrer Kapazität von 714 Mio. Barrel.

Aus Gründen der Energieunabhängigkeit und der nationalen Sicherheit ist es wahrscheinlich, dass die USA irgendwann wieder nachlegen müssen.

Nach Angaben der Energy Information Administration scheint sich das Wachstum der Schieferölproduktion in den USA jedoch abzuflachen, insbesondere im wichtigen Perm-Becken. Diese Daten könnten als Grundlage für die Prognosen der Internationalen Energieagentur dienen, dass das weltweite Angebot an Kohlenwasserstoffen langsamer wachsen könnte als die Nachfrage 2023 (und die Nachfrage dürfte tatsächlich ein neues Allzeithoch erreichen).

Daten von Baker Hughes zeigen, dass die Zahl der aktiven Bohrinseln in den USA um mehr als 10 Prozent gegenüber dem Höchststand von 2022 (696) zurückgegangen ist, während der weltweite Rückgang um 8 Prozent auf 1.783 beträgt, verglichen mit dem Februar-Höchststand von 1.921. Wenn die Nachfrage weiter steigt, besteht die Gefahr, dass das Angebot nicht ausreicht, um diese Nachfrage zu decken.

Das Ergebnis könnte wiederum ein starker Anstieg des Ölpreises sein, was die Händler offenbar nicht erwarten, obwohl ein solcher Anstieg zu der von Umweltaktivisten ersehnten Nachfragezerstörung (und entschlossenen Maßnahmen zur Sicherung neuer Energiequellen) führen könnte, selbst wenn der Preis dies könnte Inflation sein.

Zentralbanken können Geld drucken, aber sie können kein Öl drucken, wenn es benötigt wird.

Unterdessen deuten die Konsensprognosen der Analysten über einen Rückgang des Nachsteuergewinns bei Shell in den Jahren 2023, 2024 und 2025 darauf hin, dass die Erwartungen niedrig sind. Auch bei einer Dividendenrendite von mehr als 4 Prozent, einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von weniger als sieben und einem Nettovermögen von 155 Milliarden Pfund sehen die Aktien günstig aus.

Rohstoffaktien wie Shell könnten dennoch eine nützliche Absicherung gegen einen anhaltenden Inflationsschub sein.

Questor sagt: Warte

Ticker: SHEL

Aktienkurs bei Schluss: 22,94 £

Russ Mould ist Investmentdirektor beim Börsenmakler AJ Bell

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